进口加大油脂短期上冲乏力

　　尽管多家国际大型预测机构纷纷下调南美产量，中国对美豆进口强度未减，但国内油脂终端消费仍未见起色。受外盘带动和国内小麦产区干旱支撑，近期油脂保持高位盘整态势。而缺乏实质消费支撑，油脂短期上冲乏力。

　　陈新豆交替，豆类短期调整

　　随着南美天气的不断改善，市场对南美产区的关注逐渐转移至北半球美豆播种面积的炒作。由于近期玉米价格上涨幅度较大，提升了种植玉米的收益预期，预计玉米播种面积将创新高，大豆播种面积将出现相应下调。

　　目前正处于陈新豆交替阶段，受此影响，豆类短期面临调整。进入3月份，南美大豆将集中上市，季节性供应压力能否打破减产的事实，仍有待观察。整体而言，短期内基本面没有利多消息出台，豆类上冲乏力。长期来看，受前期南美干旱天气影响，预计南美大豆产量将比上年减少1200万吨到1300万吨左右，这将导致全球大豆产量比上年减少1800万吨到1900万吨，从而导致大豆供应缺口拉大。若本年度美豆种植面积出现下滑，大豆供给紧张的局势将支撑油脂进一步上涨。

　　连棕榈油短期区间窄幅振荡

　　马来西亚棕榈油局最新报告显示，2012年1月份，马来西亚毛棕榈油产量为129万吨，比上月同期减少14%。马来西亚棕榈油局表示，1月份，毛棕榈油出口量为138万吨，月比减少13%。1月底马来西亚棕榈油库存为201万吨，比上月减少2.5%。

　　从历年棕榈油走势周期来看，一季度需关注棕油产量的变动幅度，此数据对价格起决定性作用，加之南美天气变化情况利多，因此，一季度不可轻易沽空。二季度，马来西亚棕榈油库存将降至全年的低点，支撑棕榈油高位运行。此外，二季度，美豆种植面积情况值得关注，预计2012/2013年度美豆种植面积将出现下滑，届时棕油行情将出现一波跟涨行情。

　　国内棕榈油3月份处于去库存化周期。因此，连棕榈油短期内将维持8250—8450区间窄幅振荡。

　　菜籽油进口加大，菜油表现坚挺

　　2010年加拿大油菜籽产量创下历史新高。加拿大农业及农业食品部发布的最新报告显示，2012/2013年度加拿大油菜籽产量将达到1500万吨，高于上年的实际产量1416.5万吨。但由于出口强劲，油菜籽库存快速下滑。受此影响，菜油近期表现坚挺。

　　综合来看，短期油脂将进入调整周期。目前油脂处于振荡区间下沿，建议逢低做多，后市南美天气干旱情况以及美豆种植面积预期利多将逐步显现。因而，油脂短期将处于横盘整理阶段，中期仍宜保持多头思路。