玉米期货在很多时候带给我们的是“厚重”的感觉。由于其种植面积、产量和贸易量相当庞大，作为大宗商品的中坚力量，即使出现小幅波动也应引起足够的重视。自2008年7月全球玉米价格大幅下跌以来，在近一年的时间里全球玉米价格确实经历了较大幅度的波动。进入2009年，玉米行情出现上涨，其基本面究竟发生了怎样的变化？玉米又将走向何方？相信问题的焦点肯定会集中在全球经济、玉米自身基本面和周边市场这三个方面。
2008年年中的市场变化是资本市场对于金融危机的极至反映。当时，包括玉米在内的大宗商品价格回落是受到悲观情绪和不良预期的影响，而资本市场更把这种情况集中化、扩大化。整体来说，经济环境肯定会对玉米种植、产量、消费产生深远影响，但不至于反应那么快。如果说2008年玉米价格的回落是疯狂和报复性的，那么2009年玉米价格的回升则是温和与恢复性的。从当前全球和我国国内情况来看，美国经济并没有走出低谷，只是处于回落后的“停滞”状态，但近期公布的一些经济数据和指标好于市场预期，让投资者看到了希望；我国国内情况好于美国，对大宗农产品需求相对旺盛，大豆、豆油的大幅上涨也对玉米价格起到提振作用。国内玉米价格经过大幅反弹后，目前保持振荡整理格局，在市场进一步明朗化后，玉米行情会出现明确方向。
从基本面来看，前期相对潮湿的天气并没有给美国玉米的播种和生长产生太大影响，截至6月7日美国玉米种植率为97%、出芽率为87%、生长优良率为69%，均与上年度持平或高于上年度。从美国月度和周度出口数据来看，玉米出口保持相对平稳态势，对行情没有太大引导作用。我国玉米市场无论从走势还是形态上看都要弱于美盘，整体走势维持振荡，价格重心向下移动。海关总署日前公布的数据显示，我国5月玉米出口量较去年同期及４月大幅增加，至15966吨；但前5个月玉米出口量较去年同期下降74%，至28313吨。短期的出口数据确实对市场起到了稳定作用，但整体出口情况令人担忧，玉米出口低迷对行情产生压制作用。另外，截至6月9日美玉米到我国口岸完税价小幅上涨15元/吨，到我国口岸完税后总成本约为2085元/吨，进口成本的高企为国内玉米价格起到一定参考作用的同时也稳定了市场重心。
当前大宗商品市场存在高度联动性，大豆与豆油价格的提升会对玉米价格构成支撑，原油价格上涨又通过生物能源和乙醇汽油传导给豆油和玉米，进而影响两者的价格波动。近期原油价格的上涨和美元的回落形成了鲜明对比，而这两者现有的变化趋势又很容易导致经济通胀，影响整个商品价格走势。国际原油价格持续反弹，至今还没有显现出疲弱态势，相信油价还会继续走高，即使反弹到85美元左右也不意外。美元指数目前停留在80点附近，该位置对于美元指数较为重要，可能需要一定的时间去争夺，从美元指数的形态和长期走势来看，缓慢下跌和构筑底部仍是其主要特征。
综合来看，玉米自身基本面相对匮乏，外部市场变化对其价格影响很大，豆类和原油市场的上涨为玉米提供了支撑，使其运行相对平稳，一旦这种上涨动能衰竭，玉米将遭受压制。
弘业期货 吴光静
6月5日，玉米市场抛储传闻声起，即国储玉米将定向给深加工企业仓库提货价1500元／吨，数量不限，出库费30元，另有100元∕吨补贴。受此消息刺激，大连玉米破位下行，打破近三个月来的平台区间，截至6月12日，主力1001合约收于1629元∕吨，持仓18.4万张。笔者认为，后期大连玉米主要跟随周边市场趋势变动，短期内价格下行的可能性加大。
首先，从周边市场分析，影响玉米走势的主要有商品市场整体走势和大豆走势两大因素。
在商品市场，近期通胀预期再度升温，大宗商品市场价格跃升。今年原油期货价格从最低点至6月12日，已上涨了近87%，主力7月合约创下73.21美元/桶的新高；伦铜期货价格从低点也已回弹近91.3%。面对市场如此大的涨幅，商品市场前期涨势是否终结，走势是会进行短期回调还是深幅调整，是蓄势待发还是阶段性高点，是呈现“V”形反转还是“U”形反转，是熊市反弹还是牛市开始，市场仍然存在较大分歧。商品市场的方向性走势，势必对玉米品种产生方向性的影响。
美元方面，美元走势向来与商品走势呈负相关，所以美元的强弱会反过来影响商品市场走势。今年美元走势从最高点至最低点，下跌幅度近12.6%。目前10年期美国公债收益率呈倒“V”字形，徘徊于７个月的高点附近。美元的疲软主要是由于全球流动性复苏，资金重新进入股票、商品和其他风险资产，从而打压了美元价格。但是，美国经常账户逆差持续改善，欧洲、日本财政状况严重恶化且均已采取量化放松政策，因此笔者认为，美元近期的贬值不是趋势性的，大幅贬值的可能性不大。由此，资金是否会重回美元，美元是否会再次走强，都会影响商品市场走势，进而影响玉米走势。
大豆方面，CBOT大豆因陈豆库存紧张、现货市场坚挺、出口需求强劲等因素影响，价格创出８个月来的新高。目前，大豆价格正在８个月高点附近徘徊，美豆走势有上行空间，但空间已逐渐变小，而美豆走势方向的选择势必也会影响玉米走势。
其次，关注CBOT玉米种植情况。3月底美国农业部发布的种植报告显示，2008/2009年度玉米种植面积预估为8498.6万英亩，比上年度减少99.6万英亩。6月份，美国的玉米播种已基本完成。投资者可关注6月底出台的最终种植面积报告，种植面积的多少将会对CBOT玉米价格产生影响。
最后，我们分析一下国内相关政策。国内政策对玉米价格影响甚大，抛储传闻一出，玉米价格应声而落；国家开始收购冻猪肉，价格就随之反弹。由此可见，玉米价格对国家政策层面非常敏感，投资者可进一步关注收储事宜。另外，受流感疫情影响，养殖业低迷，饲料需求不旺，南方港口库存充足，供大于需，成交状况不佳，基本面的弱势使得玉米价格下行的可能性增加。
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