结论和投资建议:1、强调1月以来的观点,从基本面角度而言(不考虑估值),短期大众食品(乳业、肉制品、膳食营养补充剂等)优于二、三线白酒,优于一线白酒。继续首推大众食品,其次三线白酒。2、继续首推大众食品,理由:(1)受益于收入分配制度改革和城镇化建设;(2)短期没有负面担忧,终端销售正常;(3)大众食品13年总体业绩增速有望略高于12年,部分公司处于基本面改善阶段,或受益于“生二胎”等主题投资机会。预计今年大众食品13PE有望被炒到25倍附近(朝阳行业中快速增长的汤臣倍健年底估值有望接近40倍)。推荐伊利股份、双汇发展、汤臣倍舰贝因美、好想你、洽洽食品、光明乳业等。2、其次推荐主流价位不高、有大本营市尝在当地有明显品牌优势或渠道优势的区域名酒,如老白干酒、伊力特、金种子酒、山西汾酒等。3、对于超高端白酒,受整风运动和经济下滑的影响较大,13年一批价格预期继续下滑,二季度企业层面的压力不会小于一季度。预计年内难有大幅上涨机会但有阶段性反弹行情,触发因素是阶段性利空出尽(比如两会和一季报披露后)或市场对其他板块的兴趣大减后资金的回流(类似2/21和2/22这两天)。4、转融券业务周四(2/28)正式推出,媒体报道贵州茅台、五粮液、双汇发展等8只食品饮料个股入选,这对标的股的上涨构成一定压力。
2月24日解放军四总部印发《厉行节约严格经费管理的规定》,明确了按战斗力标准花钱办事、严格经费分配与审批、规范集中采购集中支付、从严管控会议集训和公务接待开支等17条具体规定要求。此信息再次表明和预示,12年11月以来的反腐整风运动仍将延续,其力度超市尝企业预期,预计对白酒、葡萄酒消费的影响还有一个较为漫长而深远的过程。在此情况下,多数超高端、次高端白酒、葡萄酒终端消费都会持续受影响。
高端白酒一批价格走势依然不乐观:目前茅台一批价为1000-1100元,预计后期批发价格将继续回落至900元附近;普通五粮液2月1日开始提价66元至725元,目前一批价为660-680元,部分经销商2月份开始已不愿意按725元打款;国窖1573给经销商供货价为889元,一批价在740元左右。
部分上市公司跟踪信息:1、双汇发展:1月份肉制品盈利情况不错,预计单位利润能够达到1600-1700元/吨,同时出货量同比增加(12年一季度基数低)。2、贝因美:婴幼儿奶粉行业和公司基本面趋势向好,营业费用率有下降空间。3、洽洽食品:由于春节推后以及公司自身调整,预计1-2月份收入增速回升至两位数,新总裁务实、熟悉公司情况,后续改善值得关注。4、克明面业:年报业绩略低于预期,由于春节较晚因素,预计1月份收入增速较高。5、金种子酒:主要定位大众消费,受整风运动影响相对小,预计1月份收入增长20%左右。6、山西汾酒:预计1月份同口径销售收入增长30%左右。目前销售情况相对良好,整风运动的负面影响尚未完全体现。7、青青稞酒:产品价位偏中低端,销售受反腐影响较小,预计1月份实现40%左右收入增长,但估值不便宜,同时短期有小非减持压力。8、古井贡酒:预计春节期间销售增长15-20%,春节后补货情况一般。9、沱牌舍得:预计1月份收入增长20%以内,主要由沱牌系列带动,高端舍得基本持平。10、五粮液:1月份尚未发货,预计这部分商品后期需要较长时间予以消化,部分经销商已不愿执行二月份的计划。11、贵州茅台:预计陈年酒动销缓慢。12、洋河股份:经过05-11年连续7年每年收入49%以上、净利润65%以上的超高速增长之后,12年下半年和13年度是休整期。一季度销售增长有压力。
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