一、 全球玉米(2445,-1.00,-0.04%)库存消费比创新低，南美天气决定玉米后期走势
国际玉米供需情况分析USDA在12月的报告上调全球的产量预期939万吨。产量预期由8.397亿吨上调至8.491亿吨，上调1.12%。全球产量调增主要来源于中国，中国玉米的收获面积和单产均环比提升，其中单产上升至5.95吨/公顷，玉米产量预期上调800万吨至2.08亿吨，大幅上调4%。但全球需求大幅增加，销量环比提升1.08%至8.67亿吨，全球玉米产销缺口进一步扩大至1749万吨，库存消费比环比微跌至13.57%，为近十年来最低水平，继续显露偏紧格局。因9月份国际市场价格大幅下跌，全球玉米需求环比改善明显，至8.67亿吨，产量同比步增加1.08%至8.401亿吨，产量和消费量间仍然存在1749万吨缺口，期末库存量下降，同比降0.3%至1.176亿吨。
在全球玉米供需紧张背景下，玉米期末库存消费比由去年的15.30%下降至今年的13.76%，处于历史最低水平，本月环比数据仍未改善，较上月下跌0.19百分点。当前市场对于玉米价格走势判断基本取决于南美新种植季产量增加增强情况的影响及南美天气情况对播种进度的影响。
二、 降雪推迟玉米上市，港口产区玉米价格双双上涨
12月初，东北降雪天气对东北玉米外运再度造成影响，尤其是内蒙古、黑龙江等地区受降雪天气影响较大。入冬以来，东北地区持续的降雨降雪天气已经使玉米上市日期一再推迟，受玉米上市推迟影响，东北玉米收购价格进一步上扬。此外，东北地区持续暴雪导致部分地区运输不畅、产区至港口运费局部上涨，进而导致北方港口玉米集港量再度下调，伴随着北方港口收购价格逐步提高，南方港口玉米市场也一改以往若是，优质玉米价格也步步看张。未来随着北方降雪影响减弱，东北产区玉米上市量有望上升，后期现货市场有望出现量价齐升的局面。
三、 深加工开工率较高，行业利润谷底反弹
9月份以来，利润一直处于低迷状态的玉米深加工企业开工率开始由底部回升，临近年末，由于前期深加工企业产品库存低迷导致价格反弹，随着新玉米上市，深加工企业整体开机率较高。深加工企业之前的去库存化导致节前国内玉米副产品整体供应偏紧，北方玉米深加工企业收购意愿增强，深加工企业玉米收购价格小幅上调。
四、 生猪存栏结构改变，饲料行业玉米刚性需求有所增加
进入12月份之后，饲料养殖下游市场逐渐回暖，肉价小幅上涨，生猪存栏结构自11月份以来开始改变，大猪数量增加，预计未来对玉米刚性需求有所增加。由于小麦(2552,0.00,0.00%)价格重返玉米价格之上，小麦和玉米价差目前维持在100元/吨左右，饲料企业转向玉米采购，预计也会在一定程度上增加玉米的饲用消费。 从我国玉米饲用消费数值变化情况看，2011/12年度玉米饲料消费为11200万吨，2012/13年度玉米饲料消费为11680万吨，预计到明年玉米饲料消费随着饲料行业依旧处于行业景气期，对玉米刚性消费需求继续增加。
总结：
全球玉米库存消费比继续创新低，后期玉米价格走势取决于南美新种植季产量增加情况和南美暴雨影响播种进度的程度。国内因产区连日降雪推迟玉米上市进度，导致港口玉米集港量下调，加之产区暴雪导致玉米运输成本上升，港口产区玉米价格双双上涨，深加工企业开工率较高，行业利润谷底反弹。饲料行业随着生猪存栏结构改变，玉米的刚性需求有所增加。元旦之前农民持粮观望的可能性较大。春节前后或是农民售粮高峰期，预计12月份玉米价格仍将稳步上涨。我们建议投资者前期进场的玉米1305合约中长期多单可继续持有。
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