市场利空因素聚集 玉米整体偏弱运行

　　6月份，国内外玉米市场利空消息聚集，供需双弱叠加，外盘玉米大幅下挫，盘面偏弱。5月中旬以后的下跌主要反映了国内中游贸易商与下游终端刚性需求的博弈。受外盘疲软影响，港口价格走弱，国内出台抑制价格过度上涨的政策，启动进口玉米拍卖。因此，市场供应量得到合适增加，贸易商的价格支撑和看涨态度得到抑制，带动现货价格稳中偏弱运行，期货价格也震荡下行。
　　一、市场回顾
　　1、连盘玉米
　　5月中旬开始，连盘玉米经历了年初以后的第二波下跌，这体现在国家政策的打压上。六月中旬开始，海外市场宏观流动性紧缩的预期，外盘玉米期货价格下跌带来进口成本下降，六月国内玉米供需形势低迷，六月连盘玉米总体走势低迷。中旬主力合约跌破20日移动均线之后加速下跌，月末跌幅有所放缓。
　　2、CBOT美玉米
　　CBOT玉米期货完成当月主力换月。6月初，在巴西和北美干旱天气的炒作之下，利好继续发酵，美国主力玉米价格突破700美分的高点。本月中旬以后，美国国内地区出现有效降雨，玉米市场出现阶段性利好，受美联储鹰派言论超预期、流动性提前收紧、大宗商品价格承压等因素影响，美元指数大幅上涨，美盘玉米大幅下挫。
根据CFTC报告，截至6月22日当周，基金持有的CBOT玉米期货净多仓为401376手，较5月末减少27050手。多头持仓496763手，较前一周减少21382手;空头持仓95387手，较前一周增加5668手。多头力量有所减弱，多头基金部分获利离场。
　　3、玉米现货
　　从6月起，玉米现货价格一路下挫，6月29日全国玉米均价为2841元/吨，较5月底2918元/吨下跌了2%。本月港口价格下跌幅度为140-160元/吨。南部港口目前价格为2840-2860元/吨，北方港口为2710-2730元/吨。早先持粮挺价的东北商贩抵挡不住价格的持续下跌以及第三方资金的压力，陆续提前出货，主产区粮源增加，但由于下游接货能力有限，北方现货价格出现小面积踩踏。产地价格和港口价格倒挂，北方港口集港情况依然较差，集港量在1000-2000吨左右，收购主体减少到4家。
　　二、宏观因素
　　1、美联储议息会议超预期 释放鹰派信号
美国时间6月16日，美联储议息会议释放鹰派信号，预期流动性边际收紧，美元指数创去年3月新冠疫情以来单日最大涨幅，部分商品价格创新低。虽然会议决定将基准利率保持在0%-0.25%的目标区间不变，但经济预测点阵图中值表明美联储预计在2023年前加息两次，而在释放鹰派信号的预期上，则超出了预期。另外一份记录显示， Fed将超额准备金率提高5个 BP至0.15%，同时提高隔夜逆回购利率5bp至0.05%，直接指向流动性紧缩。
美国核心 PCE物价指数同比上涨3.1%，远超美联储设定的2%通胀目标， Taper预计在会后市场反映强烈，美元走强，美债、美股、黄金价格下跌，大宗商品也受到打压。
　　2、大宗商品价格调控政策加强
　　5月份，国家多次发布大宗商品价格调控信息，继国务院常务会议之后，连续两次强调要做好大宗商品保供稳价工作，遏制其价格不合理上涨，五月底国家发展改革委出台了《“十四五”时期深化价格机制改革行动方案》，提出要健全重点商品监测预测预警体系，加强粮油肉蛋菜果奶等重要民生商品价格调控，坚持并完善稻谷、小麦最低收购价政策，完善棉花目标价格政策，做好铁矿石、铜、玉米等大宗商品价格异动应对，及时提出综合调控措施建议，强化市场预期管理。
　　三、国际玉米供需分析
　　6月10日，美国农业部发布月度全球产需预测，由于巴西二季玉米产区持续干旱，市场普遍预期产量下降，6月10日美国农业部(USDA)公布了月度全球产量需求预测，此前美国出口报告显示利好，市场普遍预期产量将减少，美出口量调增。具体数字方面，全球20/21年度玉米产量同比下降0.3%，期末库存小幅下降1.03%，符合市场预期，利多得到兑现。
　　6月份新库存调整不大，期末库存略有下降，因期初库存下滑。总体而言，与同期相比，21/22年度全球玉米产量增加5.76%，期末库存增加3.14%，且预期较好，或表明，期末库存并未如市场预期那样紧张，也给市场带来一定压力。
　　四、国内玉米供需分析
　　中国农业农村部发布的农产品供需形势分析报告显示，6月平衡表变化不大。中国2020/21年度玉米饲料消费量为1.82亿吨，比上年增加800万吨，但与上月估计数相比，则下调了300万吨(由于替代量较大)，其余都没有变化。
　　对于未来国内玉米市场，官方机构依然持较为乐观的态度，2021/22年度玉米播种面积增加，单产和产量上升，进口和消费平稳，最终结转库存的供需缺口预期缩小，新年度玉米产需缺口将由本年度的2849万吨缩小至2189万吨，但替代玉米和进口玉米的两个供给补充来源预计不能完全扭转玉米高位的情况。
　　面积扩大已成定局，但产量增加多少仍不能预测，天气方面仍存在较多变数。从天气状况来看，玉米主产区6月底至7月初是晴好天气，现在正是玉米生长的关键时期，需要持续关注天气变化。
　　五、总结
　　中长期来看，玉米供需矛盾尚未得到真正解决，生猪存栏量的持续回升仍能长期提振玉米价格。短期来看，受东北玉米出货调整发力和美国玉米回调等因素制约，预计近期也将走低，企稳之后可等待多头机会。随着东北主产区玉米进入关键生长期，天气因素对市场的不利影响也在加大。一旦出现有利天气迹象，要注意立即调整思路。