玉米行情反转信号初显

　　伴随春节临近，2014/2015年度秋冬新粮入市之战即将收官，因终端需求低于预期、下游加工企业和养殖再次陷入亏损，玉米原料需求持续受抑制，传统冬季消费旺季及1月份开始的下游节前补库，对自新粮上市以来一路下探的现货价格走势拉升作用甚微。

　　华北粮价筑底反弹

　　2014/2015年度伊始，因为相关政策迟迟没有明确，市场关于取消临储收购以及执行农户直补等消息甚嚣尘上，尽管2014年11月25日关于东北地区国家临时存储玉米收购有关问题的通知下发，但限于社会大库存背景，各市场分析机构大多预期本年度临储收储总量同比将大大缩减，预计总量在3000万～4000万吨，并认为收储突破5000万吨才能打破供给过剩的局面。

　　截至2014年12月25日当周，临储收购不温不火，节奏如市场所料，如果说12月30日当周619万吨的数字仅是突发，那么此后连续1个多月周收储量500万吨以上的进程，着实颠覆了大家的前期判断，目前市场普遍认为，全年突破6000万吨收储总量难度不大。

　　一旦东北总体60%以上的粮源都集中于临储，加之天气转暖、气温回升，贸易商大量未转储玉米霉变增加，市场可流通优质玉米行情必然上行。假若5月份临储拍卖重启，起拍价也将维持在去年2013年产吉林三等2290元/吨左右的水平，出库经水运发往南方港口成交的成本在2620元/吨左右、出库发车皮成都到站价在2740元/吨左右，较当前两地2400元/吨和2600元/吨的价格仍有120元/吨不等的上探空间。

　　尽管华北及西北低价粮源挤占东北玉米市场份额较多，未来到货仍将持续。其中，新疆玉米成都到货价2600元/吨已呈倒挂行情，也不排除4、5月份行情上涨后的顺价销售；华北当前基层售粮进度同比明显偏快二至三成，农户惜售心理浓厚，同时，各区域和各主体计划节后在华北建仓、采购的情况较多，在用粮企业节前备库水平普遍不高的背景下，节后采购主体集中涌入必定造成阶段性“抢粮潮”。同时，在东北玉米涨价带动下，华北粮价或将快速回升，其与东北玉米的价差也会陆续被追平。

　　逆势补栏提升需求

　　2月5日起央行[微博]降准0.5个百分点，中国正式步入全球央行的宽松行列，且未来一段时间存款准备金政策可能向涉农、涉小类金融机构倾斜，2015年中央一号文件已于2月1日正式发布，无论是结构调整或是新掘潜力，经济新常态下促进农民持续增收问题仍被放在首位，而现行机制下粮价仍是促进农民增收的最有效渠道，长期看涨趋势确立。同时从时间和序列上看，政府官员反腐清理工作基本结束，下一阶段工作重点应是主抓经济发展，下游整体回暖可期。

　　考虑到今冬温度偏高、降水偏少，不利于水分积存及土壤墒情保持，不排除春播开始便启动一波天气及病虫害炒作。今年春节推延，节后留给市场的休整时间较短，4月20日谷雨种大田，农户基层粮源已所剩无几，因筹农资而放量的影响有限，贸易商囤粮或已被临储和节后采购瓜分，若在4月前后启动一波较大行情或为时已晚，所以多数企业节后入市的步奏加快，又将反过来带动整体行情快速反弹。

　　此外，当前生猪、白条猪肉、二元母猪价格依然全线走弱，但生猪及能繁母猪存栏持续历史偏低水平，令市场看多2015年下半年养殖行情，认为2015年8、9月份节日效应的共振将助力饲养趋旺，近期市场仔猪价格上行趋势显著，养殖户逆势补栏操作趋增。

　　同时，禽流感疫情防控严格，从当前通报疫情区域及扩散进程来看，今年冬春疫情大规模爆发的可能性不大，肉、蛋禽存栏量也会维持正常水平，类似去年同期家禽大规模扑杀、中小散户纷纷退市的情况基本上可以避免，当前震荡上行的鸡苗价格，也反映了养殖户较为乐观的心态。

　　伴随2013、2014年饲养落后及剩余产能的进一步淘汰，当前科学、规范化养殖下仔猪存活、孵化率及生猪和禽蛋供给方面较为稳定，伴随近阶段补栏进程加速，存栏量的提升将令节后玉米饲用需求有增无减，主导市场走向的下游饲养呈回暖迹象，节后玉米消费提振更添砝码。当前玉米行情已在疲软中完成震荡筑底，下一波全国玉米价格反弹将拉开行情反转序幕，建议市场提前做好应对准备。