11月汇丰PMI初值不及预期

　　汇丰银行昨日公布，11月汇丰中国制造业采购经理人(PMI)初值为50.4，远远不及预测的50.8，同时也低于10月份的50.9，创近两个月新低。汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，中国11月的经济势头有所放缓，PMI下滑由于新出口订单的疲软以及补进存货速度的放慢，但这仍是7个月来第二高的PMI指数，温和的通胀压力应该会使央行保持相对宽松的货币政策。

　　11月汇丰PMI初值为50.4

　　汇丰制造业PMI初值于PMI终值发布前一周左右公布。该指数高于50表明制造业活动较前月扩张，低于50表明制造业活动萎缩。

　　宏源证券分析师昨日接受信息时报记者采访时表示，PMI分项数据中的绝大多数指数都出现了周期性放缓迹象，其中新出口订单和原材料库存分项指数的降幅尤其显著，前者从10月的51.3降至目前的49.4，后者从50.8降至49.0;在价格方面，购进价格分指数回落1.0个百分点至51.8，生产价格分指数回落0.6%至49.8。此外，产成品库存指数从50.2降至49.8。仅有的利好指标是生产指数从10月的51.1升至51.3，是自今年4月以来的最高水平。

　　“产出价格继续回落预示11月PPI(工业品出产价格指数)仍将环比回落，产成品库存小幅下降，短期内PPI通缩压力可能将持续。就业方面，从业人员指数降至萎缩区间，说明目前依然面临着较大的就业压力。而产成品库存指数一般是一个逆周期指标，在三季度强劲复苏后，企业似乎变得谨慎起来。企业补库存行为更趋谨慎，将会限制未来工业产出的进一步改善”。

　　该分析师进一步表示，新出口订单的走软与韩国刚刚发布的11月前20天出口数据走势也较为符合。与此同时，商务部发言人沈丹阳也在本周表示，今年外贸增长8%的目标难度较大。

　　屈宏斌对此也表示，汇丰中国制造业PMI初值下降，原因是新出口订单疲弱，而且库存重建步伐放缓。屈宏斌认为：“通胀压力温和应能促使中国维持相对宽松的政策，以支持经济增长。”

　　四季度经济将有所回调

　　11月汇丰制造业PMI初值的回落，是否会影响市场对于11月甚至是四季度经济的判断?“肯定会有所影响，起码对于11月官方PMI的预期值可能会有所下调。不过由于大家普遍有四季度经济将有所回调的思想准备，因此对于经济的预期不会有太大转变。”宏源证券分析师告诉信息时报记者，汇丰PMI初值样本数据收集于11月12日至11月19日期间，而且样本企业数量也远小于官方PMI数据，因此用汇丰PMI初值来解读11月制造业的整体运行状况有可能会产生一定偏差。但该数据分项的结构性显著变化以及有较大幅度变动的分项，其中所表现出的制造业景气度转变，还是需要引起市场注意。

　　记者也发现，机构对于11月汇丰制造业PMI初值的回落也较为关注。如摩根大通中国首席经济学家朱海斌昨日发布研报称，10月份中国经济活动数据略好于预期以及汇丰制造业PMI初值表明，短期内增长前景仍稳健，但三季度可能已经触顶。

　　高盛高华昨日发表对于11月汇丰PMI初值的评价报告，认为汇丰PMI往往是工业增加值月环比数据的滞后指标，可能体现了此前几月的形势变化，而非 11月的最新进展。在衡量增长状况时，生产指数和新订单指数远比其他分项指标重要，尽管 11月份的新订单指数走软，但是生产指数小幅上升。因此高盛高华表示，解读汇丰PMI终值数据的关键在于分析从预览值到终值的变化情况，而其中生产指数和新订单指数的变化尤为关键。