美国下调乙醇强制添加量影响玉米行情

　　2013年11月15日，美国环保局(EPA)公布了2014年可再生燃料强制添加标准的最新提案，根据提案数据推算，2014年玉米乙醇的添加量将下调至130亿加仑，而此前RFS2标准中规定的2014年法定添加量是144亿加仑，玉米期货由此应声下跌。

　　从表面上看，2014年130亿加仑的强制添加量低于2013年138亿加仑以及2012年132亿加仑的水平，但若按作物年度分析，2012年大旱导致的玉米价格飙涨严重影响了乙醇的生产，2012/13年度乙醇产量仅为128亿加仑，消耗玉米量仅46.48亿蒲式耳。若按2014年全年130亿加仑的添加量计算，2013/14年度玉米乙醇添加量将为132.6亿加仑，将比上一年度多生产4.6亿加仑乙醇，多消耗1.4亿蒲玉米，玉米乙醇总用量将为47.88亿蒲。由于EPA的强制添加量限制的是乙醇的最低使用量，因此预计USDA最多会把供需平衡表中现有的乙醇用量49亿蒲式耳下调1亿蒲式耳至48亿蒲式耳左右，即使下调，该举措对于原本就宽松的2013/14年度玉米供需平衡表影响非常有限。

　　由于EPA规定的是乙醇的最低使用量，因此乙醇的实际生产情况一方面依赖于乙醇的生产利润，另一方面取决于乙醇的消费情况。乙醇的消费分国内消费与出口两个部分。国内消费量依赖于美国交通领域汽油的实际消费量，目前该数值在1320亿加仑左右，因此需要消耗乙醇132亿加仑，若汽油消费量增长，乙醇的国内需求将随之增长。而过剩的乙醇产量依靠出口来消耗，通常情况下美国乙醇出口量仅占总产量的5%左右，2011年美国乙醇产量创纪录的增长远超国内消耗量，四季度乙醇出口量占比增长至12.4%。相比之下，今年美国乙醇价格不断走低，相对巴西乙醇价格逐渐形成一定优势，因此，预计出口需求的增加将提振美国乙醇需求，从而促进乙醇生产商在利润可观的情况下满负荷生产。

　　综上所述，低廉的乙醇价格将促进未来美国乙醇消费需求的增长，从而推动乙醇生产量的增加。而同时在生产利润乐观的情况下，玉米乙醇企业生产积极性很高，乙醇产量回升对后市玉米需求将形成有力支撑。